（原标题：水羊股份股价大跌：事迹质料差减员千东谈主；现款流弥留呆坏账风险高）

开头| 财经九号&九号不雅察作家| 胖虎

4月23日晚间，水羊股份发布了2023年度事迹解说和2024年一季度事迹解说。

事迹阐较着示，2023年，水羊股份结束商业收入44.9亿元，同比下滑4.86%；归母净利润2.94亿元，同比增长135.42%，扣非净利润2.73亿元，同比增长180.80%。年报数据来看，天然营收同比下滑，然而净利润同比有大幅增长，照旧很可以。

不外到了一季报，水羊股份结束商业总收入10.32亿元，同比下落1.36%；归母净利润4001.48万元，同比下落23.25%。

一个季度，事迹变脸来得如斯之快！反馈到本钱市集，4月24日，一开盘水羊股份股价掉头向下，一度暴跌11%，按捺收盘报跌4.42%。

细看水羊股份的年报，其实本钱市集的担忧不无趣味。

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事迹质料堪忧

利润要靠销售费和裁人中“挤出来”

2023年度水羊股份的净利润之是以能结束翻番的增长，除了2022年的利润基数比拟低的成分除外（2022年归母净利润是近三年最低的一年，2021至2023年的归母净利润分裂为2.36亿元、1.25亿元、2.94亿元），主要原因照旧能降成本。

天然这是一句正确的妄言，然而水羊股份的降成本竟然是“降本有术”，但作家以为弗成捏续。

总成本的减少中，有几项变动最大的数值值得关怀。一个是商业成本18.67亿元，同比减少了3.47亿元；凭据年报的裸露，商业成本涵盖了原材料、东谈主工及制造用度和外购商品，这三项较2022年同比分裂减少了8.76%、23.83%、17.55%，关于企业来讲，东谈主工和制造用度的缩小算是向解决要效益，然而原材料和外购商品的同比大幅缩小，意味着什么，大众可以思一下。

天然，约略按捺商业成本，自己亦然企业的解决启程点，毕竟企业是以渔利为标的。

另一块降幅较大的成本，是水羊股份的销售用度。销售用度从2022年的20.33亿元，缩小到18.58亿元，同比减少了1.75亿元。

一般来说销售用度除了告白营销、渠谈用度的投放除外，销售东谈主员的工资亦然纳入到这一科目中，是以在告白参加和营销开支上头，水羊股份客岁少花了钱，如实作念了费效管控。

不外和绝大多数化妆品公司相似，水羊股份亦然销售运转型的企业，销售用度占同时营收的41.35%，较2022年的43%有所下滑，销售的参加少了，是以2023年的营收相应也下滑了，这竟然是“立竿见影”。是以在本年一季度，水羊股份又不得不从头加大销售用度的参加，以救援事迹弱势。

而量入计出成本另一个坐窝奏效的招数，即是裁人。这在水羊股份的财报中反馈的很较着。

年报知道，按捺2023年底，水羊股份的在任职工数目2223东谈主，较2022年底的在任职工3233东谈主减少了1010东谈主，一年内整整减少了三分之一。

一般来说，企业在业务进修期，东谈主员流动性不会这样大且一年内净减少这样多，极有可能公司通过裁人的时间使在任职工大幅度减少，从而减少刚性开支、压缩成本。

而在化妆品这类消费企业，多半东谈主员王人是销售一线职工，这亦然为什么水羊股份在客岁销售用度同比净减少了这样多的原因。

试思一下，1000名职工，每东谈主年均成本10万元盘算推算，就能量入计出1亿的成本，这个利润不就出来了吗？

然而依赖原材料、东谈主工成本，以及销售用度、减少职工来降成本，以提振谋略事迹的作念法，只可冒失一时之需，却难以捏久，因为原料、东谈主工成本弗成能捏续大幅度压降、职工客岁裁完本年还能再减若干？至于销售用度更是少不得参加。

因此，作家以为水羊股份的事迹质料确凿堪忧，后续弗成能再去捏续依赖大幅降成原来擢升利润，主要照旧得把营收作念起来。

在本年一季报时，事迹现了原形，净利润同比出现了大幅下滑。

2

现款流弥留，现款已难以遮掩短期债务

应收账款呆坏账风险高

一般来说，像白酒、化妆品这类消费品企业，左手出货、右手收钱，现款流王人是很好，欠债很少的。但看完财报发现，水羊股份比拟例外。

年报数据知道，截止到客岁底，水羊股份在手的货币资金5.54亿元，同比大幅增多60%，作家发现这也曾是水羊股份历史最佳时候了。

但同时有短期借债2.32亿元，一年内到期的非流动性欠债2.35亿元，也即是一年内到期的短债累计4.67亿元，现款短债比仅为1.19。

而在2022年，现款短债比仅为0.43，在手现款根底不及以遮掩年内到期债务，在2022年底时水羊股份在手现款仅为3.46亿元，但一年内到期的短债高达7.99亿元。

是以如何办呢？就借债呗，年报知道，2023年获取借债收到的现款10亿元，同时偿还债务支付的现款高达14.12亿元，淌若莫得罗致投资收到的现款6.93亿元水羊股份或许很难冒失这样多债务。

是以从年报的债务和现款数据来看，水羊股份近两年王人是资金流比拟弥留的情状。

到了本年一季度，现款和债务数据又恶化了。按捺一季度末，水羊股份在手的货币资金仅有3.16亿元，而同时一年内到期的短债达到3.2亿元，在手现款又难以遮掩短期债务了。

更令市集担忧的是水羊股份的谋略性现款流也出现了恶化。2024年一季报知道，至本年3月底水羊股份的谋略性现款流净额为-1488.08万元，同比减少了125.24%。谋略性现款流净额的减少，意味着水羊股份依靠自身造血才调的下落。

雪上加霜的是，同时筹资性现款流也出现了大额的净流出，为-1.56亿元，主要原因是本年一季度未获取借债，但偿还了1.49亿元的债务。

一方面，依靠谋略活动来产生的现款流出现了净流出，筹资渠谈的现款流照旧只出不进，这样的话就变成了水羊股份手上现款流的徒然，弥留的现款流风险，例必会影响后续水羊股份的谋略。

不外，更令作家猜忌的是，在现款流这样弥留的情况水羊股份的应收账款却居高不下，且快速增长。

2023年年报知道，按捺客岁底水羊股份应收账款余额4.04亿元，同比增多24.4%，至本年一季度进一步增至4.26亿元，同比增多32.91%。

应收账款占了同时的营收近10%，望望这些应收账款的账期看，这样多应收账款不去收归来，不怕变成呆坏账吗？要知谈客岁一年就计提了2500多万的应收账款坏账准备。

一年净利润才若干啊？

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